泉源 | 财通社
撰文 | 何剑岭
5月14、15日，创业板十倍CPO大牛股罗博特科（300757·SZ）集合两天保捏在600元/股独揽，创出历史新高。
就在暴涨的前一天，即5月13日，罗博特科向港交所二次递表，这家“全球硅光拓荒龙头”向A+H上市更进了一步，同期也激勉了股价的异动。但是，集合下滑的营收、由盈转亏的归母净利润、16.61亿元商誉的减值风险，仍然是罗博特科港股IPO必须要直面的繁重。
硅光智造拓荒全球龙头
5月14日，港交所公示，罗博特科智能科技股份有限公司于5月13日更新招股书后二次递表。罗博特科第一次递表是在2025年10月，那时未能通过聆讯。
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罗博特科拓荒于2011年，2016年改制为股份有限公司，2019年在深交所创业板上市。
罗博特科自称是“高精密智能制造拓荒及系统供应商”，况且“关于提高算力及赋能AI的发展至关进击”。因此，罗博特科的创业板股票股价自2024年起限度当今，如故高涨了约十倍。这十倍的涨幅也与全球AI激越完竣契合。
罗博特科拓荒初期是坐褥光伏制造拓荒，2025年5月得胜以超10亿元东说念主民币收购德国ficonTEC，顺利介入硅光智能制造拓荒商场，硅光拼装与测试不休有筹算已成为公司主要的增长能源。凭借这次收购，罗博特科也成为全球界限最大的硅光智能制造拓荒供应商，市占率约25.5%，位居全球第一。
在两个商场，罗博特科的后劲都很大。字据灼识谘询的府上，全球光伏智能制造装备的商场界限从2020年的东说念主民币328亿元增长至2024年的东说念主民币1，411亿元，复合年增长率为44.1%。此外，硅光智能制造拓荒商场全球商场界限从2020年的东说念主民币4亿元增长至2024年的东说念主民币20亿元，复合年增长率为46.9%。瞻望全球商场界限将于2029年达到东说念主民币233亿元，yabo888vip中国官方网站复合年增长率为
63.8%。
罗博特科的自动化拓荒与不休有筹算，是制造光伏能源系统以及光互连、光传感及光辩论产物的要道拓荒与中枢撑捏。
光伏能源系统公共比较熟，就未几诠释了，光互连不错多说小数。
光互连的中枢是CPO（Co-Packaged Optics，光电共封装），即把光模块和交换芯片/AI芯片 “贴在一说念封装”，不再分开插在外面。这么的公正是省电、损耗低、传输速率更快、带宽更大，完竣地悠闲AI大模子关于数据容量和传输速率的巨大概求，因此成为了当红一时的AI援助拓荒。
但愿用硅光业务开启第二增长弧线
尽管在光互连商场红红火火，但无人不晓的光伏窘境却让罗博特科的事迹颇为苦楚。
招股书表示，营业收入方面，公司2023年到2025年差别为15.70亿元、11.05亿元、9.49亿，呈现近年缩水的趋势。公司诠释称，主若是由于来自光伏制造不休有筹算的收入减少。
毛利润方面，AG真人2026世界杯中国官网近三年差别为3.43亿元、3.17亿元、3.27亿元，相对还比较踏实。
归母净利润方面则比较拉垮，近三年差别为0.79亿元、0.63亿元和-0.45亿元，孤寂地在2025年由盈转亏。公司诠释是由光伏制造不休有筹算分部所致，该分部濒临首要的全行业迎风，是变成失掉的主要原因。
从分业务收入的占比来看，公司关于我方的不及意志得相当准确。
2023年和2024年，公司主打光伏制造不休有筹算，收入朝上10亿元，占比朝上90%，但到2025年这一的收入缩水到4.3亿元，收入占比也不到50%，毛利率28%独揽。而2025年收购了ficonTEC的硅光拼装与测试拓荒业务之后，该业务收入连忙与光伏制造不休有筹算看皆，收入占比以致稍稍反超，毛利率也高好多，达到36%独揽，成为公司新的“钱树子”。
从公司收入的全球地舆漫步变化来看，也与2025年收购ficonTEC密切揣测：收购之前，公司的主要收入泉源是中国内地，占到70%以上。
而收购之后，中国内地收入较着着落，占比也回落到30%独揽。泰国、印度、中国台湾、德国、以色列、好意思国等外洋地区的收入快速加多，占比也连忙擢升，弥补了中国内地收入空出来的部分。
10亿元大手笔收购更像“双刃剑”
但是，收购ficonTEC的硅光拼装与测试拓荒业务，关于罗博特科来说也并非全是利好，应该说更像是一把双刃剑。
公司在招股书中指出，硅光制造拓荒行业仍处于相对较早的发展阶段，其生意化旅途仍在延续演变，当今硅光智能制造拓荒行业存在多种时代旅途、快速的时代淘汰以及延续变化的地缘政事及监管轨制带来首要不细则性。
同期，收购ficonTEC后，并吞研发开支可能会进一步加多。近三年，公司的研发开支差别占各年度总收入的5.5%、7.6%及11.2%。如果并吞研发开支链接加多，将会加剧公司的背负。
另外，商誉的减值风险亦然罗博特科需要辩论的问题。在收购ficonTEC之后，罗博特科形成了16.61亿元的商誉，一样地也产生了可能大额减值的风险，径直影响公司的财务报表。
因此，比拟之下，客户和供应商高度累积、光伏行业产能多余可能导致业务链接下滑等AG真人(中国·国际)官方网站，反而是比较名义的风险了。