瑞财经 严明会 4月22日，南京领行科技股份有限公司（以下简称：领行科技）向港交所主板提交上市肯求书，中金公司、中信建投海外为其联席保荐东说念主。
领行科技通过T3平台，主要向个东说念主乘客及企业客户提供的网约车工作以偏激他筹商工作。
领域2025末，领行科技已于中国194座城市开展业务，工作向上2.35亿名注册用户。于2025年，共促成7.97亿个订单，平均订单价值23.7元，总交游额达188.91亿元。
左证灼识征询的府上，按2025年订单量计，T3是中国第三大灵巧出行平台。其在招股书中示意，T3是中国最快竣事盈利的大型灵巧出行平台。
2023年-2025年，领行科技竣事收入148.96亿元、161.06亿元、171.09亿元，抓续增长。2024年及2025年同比辨认增长8.12%、6.23%。
近8亿订单、百亿营收，但领行科技的盈利才气却仍需栽植。
2023年-2024年，领行科技录得净赔本19.68亿元、6.9亿元；2025年虽竣事扭亏，但净利润仅有肤浅的744万元。
如斯盈利水平，也暴袒露网约车行业最真确的一面：订单越来越多，但钱并不好赚。
领行科技的生意成本主如果司机工作费、折旧及摊销、保障成本等，期内为148.36亿元、144.91亿元、148.89亿元。
其中，司机工作费是最大的成本，各期金额为134.24亿元、132.2亿元及140.8亿元，占比生意成本超9成，占收入的比例达到90.12%、82.08%及82.3%。
领行科技将在特定月份责任日日均完成订单向上10笔的司机称为中枢司机。期内，中枢司机的平均月活东说念主数辨认约为7.79万东说念主、7.24万东说念主及8.54万东说念主，有所波动；同期，中枢司机孝顺的月均交游总数占比为62.7%、52.9%及54.8%，出现下跌。
2025年，领行科技非中枢司机的平均月活东说念主数为54.49万东说念主，yabo888vip中国官方网站是中枢司机的6倍多。
高成本下，领行科技利润肤浅。期内，公司毛利辨认为6038.5万元、16.15亿元、22.2亿元，对应各期毛利率为0.4%、10%及13%。2023年，网约车工作产生毛损6740.9万元，毛损率0.5%。
领行科技大额赔本的另一个瑕疵原因，是平台对第三方流量进口的高度依赖。
网约车工作下，领行科技与高德、腾讯出行工作等主要团聚平台进行互助，拓宽乘客取得渠说念。领域2025年，领行科技共与19家团聚平台互助。期内，通过该等平台下达的订单辨认占总订单量的61.5%、77.5%及85.9%，相应的交游额占比也逐年高涨，各期为61.8%、78.6%及86.4%。
不出丑出，T3出行虽有我方的品牌，AG真人2026世界杯中国官网但其业求实质上越来越依赖第三方流量池。
为了从平台取得订单，领行科技不得不支付高额的渠说念成本。2023年-2025年，领行科技的销售及分销开支辨认为11.84亿元、12.71亿元和15.30亿元，逐年加多，其示意，主要受用户流量诱掖的渠说念开支加多所运行。
其中，向团聚平台支付的佣金开支达到7.91亿元、11.30亿元和13.88亿元，占销售用度总数的比重辨认为66.9%、88.9%、90.7%，逐年升高。
期内，供应商A和供应商B运动三年位列公司前两大供应商。据招股书，供应商A总部位于中国杭州，从事电子商务、云推断及数字技艺工作，为港股上市公司；供应商B总部位于中国深圳，从事提供互联网工作、酬酢媒体及技艺处罚有筹算，为港股上市公司。
由此推测，这两家供应商辨认是阿里和腾讯，领行科技向其采购渠说念流量工作及技艺工作。
期内，向阿里巴巴采购的金额辨认为4.46亿元、5.24亿元及6.39亿元，占比17.7%、19.8%及18%；向腾讯采购金额为3.11亿元、2.38亿元及2.61亿元，占比12.4%、9%及7.4%。
阿里和腾讯也曾领行科技的客户，公司向阿里提供出行工作，向腾讯提供资讯工作。其中，阿里是公司五大客户之一，期内，阿里孝顺的收入辨认为2.17亿元、2.47亿元、2.55亿元，各期占公司总收入比例均为1.5%。
领行科技在招股书中坦言，如果已往团聚平台更趋聚积，佣金率高涨，其盈利才气可能受到影响。
由此可见，领行科技若仅依靠传统网约车业务，很难撑抓成本市集对一家出行平台的长久念念象。因此，领行科技向自动驾驶出行转型，尝试押宝Robotaxi，讲演新故事。
据招股书，领行科技已成就出中国首个八成同期调和有东说念主驾驶车辆及Robotaxi的搀和疗养平台，限如期末，一支逾300辆Robotaxi的车队已接入T3平台，在南京及苏州开展Robotaxi说念路测试，其中无安全员的说念路测试里程向上4.1万公里。左证灼识征询的府上，领行科技在中国灵巧出行行业位居第二。
不外AG真人(中国·国际)官方网站，报酬期内，领行科技参加的研发开支越来越少，各期辨认为2.34亿元、2.01亿元及1.65亿元。